Comparativa de los tipos de liquidación de las opciones

Las opciones, por definición, pueden liquidarse de diferentes maneras en la fecha de vencimiento. O bien al final de la última jornada de negociación (PM) o bien a la apertura del mercado el día siguiente al vencimiento (AM). Los operadores deben conocer la diferencia:

Opciones liquidadas a la mañana (AM) frente a opciones liquidadas al cierre (PM): ¿cuál es la diferencia?

1. Opciones liquidadas a la apertura (AM):

Estas opciones se liquidan tras la apertura del mercado el día siguiente al vencimiento. Esto significa que el precio de liquidación definitivo se fija en función de los precios de apertura de los componentes del índice del siguiente día de negociación. Para los operadores, esto significa que:

• Podría producirse volatilidad durante la noche que influya en el precio de liquidación.
• Es posible que los operadores no tengan control sobre las fluctuaciones de precios entre el último día de negociación y la liquidación a la mañana siguiente, lo que aumenta el riesgo.
• Las variaciones en el precio podrían hacer que la posición pase a generar ganancias o pérdidas.

Esto suele afectar a las opciones trimestrales y mensuales, como algunas opciones sobre el SPX y el NDX, cuya liquidación no se produce hasta la mañana siguiente al vencimiento.

2. Opciones con liquidación a media tarde:

Estas opciones se liquidan al final del último día de negociación (16:00 h, hora del Este). El precio de liquidación se basa en los precios de cierre de los componentes del índice. Para los operadores, esto significa que:

• Los operadores saben, inmediatamente después del cierre del mercado, a qué precio se liquidará la opción.
• No hay riesgos derivados de las variaciones de precio durante la noche, ya que todo se liquida el mismo día.

Las opciones sobre el NDX, por ejemplo, suelen liquidarse por la tarde (como la NDXP), pero también hay variantes que se liquidan por la mañana, por lo que los operadores deben prestar atención al tipo de opción con el que operan.

Consecuencias para el comportamiento en la negociación:

• Los operadores deben comprobar el tipo de liquidación de la opción: la liquidación por la mañana o por la tarde puede afectar a la estrategia de negociación y a la gestión del riesgo.
• En el caso de la liquidación AM, los operadores deben tener en cuenta el riesgo durante la noche, especialmente en condiciones de mercado volátiles o ante acontecimientos que se produzcan tras el cierre de la bolsa (por ejemplo, datos económicos o acontecimientos geopolíticos).
• Estrategia de cobertura: si se mantienen opciones con liquidación AM y se desea minimizar el riesgo, se podría considerar la posibilidad de implementar coberturas antes del cierre de la sesión, por ejemplo, cerrando activamente la posición.

En el software de negociación (Trader Workstation, Trading) existe la posibilidad de comprobar el tipo de liquidación:

Para determinar si una opción sobre índices en la Trader Workstation (TWS) se liquida por la mañana (AM) o por la tarde (PM), se puede consultar la descripción del símbolo y los detalles del producto. Los siguientes pasos pueden ayudar a identificar la hora de liquidación:

1. Comprobación de la descripción del símbolo: en la TWS, la hora de liquidación suele indicarse en la descripción del símbolo. Las opciones sobre índices que se liquidan por la mañana (AM) suelen estar marcadas de forma específica, ya que la mayoría de las opciones se liquidan por la tarde (PM).
2. Ver los detalles del producto: Seleccione la opción deseada con un clic derecho y abra «Información del instrumento financiero/Descripción». En la sección «Fecha de vencimiento» encontrará la información sobre si la liquidación se realiza por la mañana (AM) o por la tarde (PM).
3. Convenciones habituales: Algunos índices tienen convenciones establecidas. Las opciones sobre el índice S&P 500 (SPX), por ejemplo, incluyen opciones estándar con liquidación AM, así como opciones semanales con liquidación PM. Se aplican convenciones similares a las opciones sobre el Nasdaq-100 (NDX), aunque en este caso el momento de liquidación depende del producto específico y del tipo de vencimiento.

En resumen:

Cuando los operadores negocian con opciones, deben saber si estas se liquidan por la mañana (AM) o por la tarde (PM) para gestionar el riesgo de forma eficaz y anticiparse a la volatilidad del mercado en torno a la fecha de vencimiento. Los tipos de liquidación AM (liquidación por la mañana) y PM (liquidación por la tarde) se aplican, en esencia, solo a las opciones sobre índices y no a los contratos de opciones sobre acciones individuales (opciones sobre acciones individuales).

¿Afecta esto también a las opciones europeas?

Las normas relativas al método de liquidación AM no se aplican exclusivamente al mercado estadounidense, sino que también afectan a algunas opciones europeas. Sin embargo, la principal diferencia radica en la forma en que están estructuradas las opciones en EE. UU. y en Europa:

Mercado estadounidense:

• En el mercado estadounidense, muchas opciones sobre índices, como por ejemplo las del S&P 500 (SPX) y el Nasdaq 100 (NDX), se liquidan bien por la mañana (AM) o bien por la tarde (PM). La liquidación AM significa que el precio de liquidación se calcula a primera hora de la mañana del día siguiente al vencimiento, basándose en los precios de apertura.
• Este método es característico sobre todo de las opciones sobre índices, en las que no hay entrega física de activos, sino únicamente una liquidación en efectivo.

Mercado europeo:

• En Europa, las opciones sobre índices suelen liquidarse según el estilo europeo, es decir, las opciones solo pueden ejercerse el día de vencimiento. Muchas opciones sobre índices europeos, como por ejemplo las opciones sobre el DAX en Eurex, son también opciones con liquidación en efectivo y siguen un principio de liquidación similar.
• Las liquidaciones AM son menos habituales en Europa, ya que la mayoría de las opciones europeas de estilo europeo se liquidan al final de su último día de negociación (PM). Sin embargo, también existen en Europa opciones con liquidación AM, especialmente para determinados productos indexados, dependiendo de la bolsa de futuros.

Si bien la liquidación AM es un método muy utilizado para las opciones sobre índices estadounidenses, también se aplica en el mercado europeo, aunque con menos frecuencia. En el caso concreto de las opciones sobre índices europeos, el método de liquidación AM podría darse en casos específicos; sin embargo, a menudo se da preferencia a la liquidación PM, especialmente en Eurex para el DAX y otros índices europeos.

Si desea profundizar en el tema de las opciones, aquí encontrará más información.